刚预计2025年实现扭亏为盈的盟固利（SZ301487，股价20.50元，市值94.22亿元），转头便抛出一项高达30亿元的投资计划。
4月9日，盟固利召开第四届董事会第二十次会议，审议通过了关于与达州高新技术产业园区管理委员会签署投资协议书的议案。公司拟对外投资设立注册资本5亿元的全资子公司，分两期实施四代及以上磷酸铁锂一体化项目及配套的磷酸铁项目。
《每日经济新闻》记者注意到，在新能源正极材料行业竞争日益白热化、市场面临产能出清压力的当下，盟固利此举意图通过构建“磷酸铁前驱体——磷酸铁锂正极材料”垂直一体化产业体系，补齐现有产品矩阵，向全品类正极材料综合服务商加速转型。
然而，在宏观经济波动与技术快速迭代的市场周期中，逆势加码的重资产投资不仅考验公司的资金链与管理能力，更暗藏着市场竞争加剧、原材料价格波动等多重风险。
刚预计实现扭亏就计划投出30亿元
根据盟固利最新披露的公告，公司拟与达州高新区管委会签署《高性能锂电池材料（磷酸铁锂）项目投资协议书》及《高性能锂电池材料（磷酸铁）项目投资协议书》，并对外投资设立四川盟固利新材料科技有限公司作为实施主体。
项目总投资规模约30亿元，分为两大部分进行：其一是四代及以上磷酸铁锂项目，分两期建设，其中一期建设5万吨生产线，二期新增10万吨生产线，总投资规模约18亿元；其二是配套的磷酸铁项目，一、二期分别新建10万吨磷酸铁生产线，总投资规模约12亿元。
盟固利此前发布的2025年年度业绩预告显示，公司预计2025年实现归母净利润为1800万元至2300万元，相较于上年同期亏损7166.57万元，成功实现扭亏为盈。这主要得益于其NCA（镍钴铝酸锂）材料在机器人、高端电动工具领域的成功应用，以及高电压钴酸锂在多个客户处通过验证并实现批量供货。
有了业绩回暖的底气，盟固利将目光投向了更广阔的市场。公司现有产品主要为钴酸锂、三元正极材料、富锂锰基及固态电解质等，此次布局磷酸铁锂及配套磷酸铁项目，旨在拓宽产品矩阵，匹配动力电池、储能电池等多元下游需求，实现主流正极材料的全覆盖。
值得注意的是，为了确保项目的低成本运作与顺利推进，盟固利在产业链上下游进行了深度捆绑。在生产与供应链端，公司与达州高新区管委会关联方达州国鑫、相邻企业瓮福化工达成合作共识，由达州国鑫负责投资建设一条从瓮福化工厂区至四川盟固利磷酸铁厂区的磷酸输送管道及配套管廊。
此项目可实现磷酸产品点对点密闭输送，有效保障原料供应链稳定连续，显著降低物流运输成本，减少物料损耗及品质波动，兼具良好的安全环保效益，依托区位相邻优势深化上下游产业协同，利用达州高新区在锂电池产业链的整体布局，进一步提升公司生产运营效率，降低公司在磷酸铁生产中的成本。
在市场开拓方面，公司已于2025年10月与重点战略客户蜂巢能源达成全面深入的战略合作，双方将围绕三元正极材料、前沿技术研发、磷酸铁锂及磷酸铁产品、矿权及锂盐等多领域开展深度协作。
盟固利表示，蜂巢能源作为公司重点战略客户，凭借其在动力、储能领域的行业地位与市场需求潜力，未来有望与公司在磷酸铁锂及磷酸铁产品上达成更为紧密的合作关系。
逆势扩张撞上行业过剩寒冬
与盟固利高调扩产布局形成强烈反差的，是国内磷酸铁锂行业深陷的产能过剩困局。
近年来，磷酸铁锂赛道经历了一轮疯狂的产能扩张周期，行业头部企业持续加码扩产，跨界入局者络绎不绝，导致行业产能规模远超市场实际需求。据则言咨询发布的磷酸铁锂行业2025年度数据，截至2025年底，国内磷酸铁锂可利用产能达639.9万吨/年，相较2024年增加153万吨/年。
大公国际香港评级与研究部近期发布的相关报告显示，中国锂电正极材料企业主导全球市场，但同质化竞争与原料波动正挤压利润，“反内卷”政策或加速行业分化。在“反内卷”基调下，锂电正极材料行业竞争格局分化，技术升级与上游资源布局成生存关键。
在此背景下，行业价格战持续升级，产品毛利率持续走低，大量中小产能面临出清压力，头部企业凭借规模、技术与客户壁垒，持续抢占市场份额，行业马太效应愈发显著，新进入者的生存空间被持续挤压。
在此背景下，盟固利作为赛道新进入者，斥资30亿元逆势扩产，无疑面临不小的风险。
盟固利在特别提示中明确指出，项目的实施与市场供求、国家产业政策、技术进步、公司管理及资金财务状况等因素的变化有关，项目实际的投资金额、实施进度以及能否达到预期收益均存在不确定性。
首先是行业竞争加剧带来的直接冲击。正极材料行业技术迭代速度极快且市场竞争激烈。盟固利在风险提示中明确指出，若行业内其他企业推出成本更低、性能更优的同类产品，或者现有竞争对手进一步扩大产能、抢占市场份额，将直接导致全资子公司产品市场竞争力下降，使其面临订单流失和毛利率下滑的严峻风险。
与此同时，下游动力与储能电池客户对正极材料的性能、品质要求正在持续提高，若公司研发投入不足或技术升级滞后，同样会导致产品无法满足市场需求。
此外，宏观经济的周期性波动与上游原材料的价格起伏，也是悬在项目头顶的风险因素。
盟固利公告指出，若未来宏观经济增速放缓，将直接影响下游行业的市场需求，导致子公司产品营收规模难以达到规划目标。而在原料端，全资子公司生产所需磷酸等核心原材料的价格走势及供应稳定性，将直接决定其生产成本和经营连续性，若原材料价格大幅上涨、供应出现中断，将导致生产成本增加、生产计划受阻，进而影响经营效益。
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